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O BCE deverá facilitar ainda mais a política monetária. A inflação de 0,8 na zona do euro está abaixo da meta de perto de 2, eo desemprego na maioria dos países ainda é alto. Sob as condições atuais, é difícil para os países da periferia trazer seus custos o resto do caminho de volta para níveis competitivos internacionalmente como eles precisam fazer. Se a inflação estiver abaixo de 1 eurozona-larga, então os países periféricos têm que sofrer a deflação dolorosa. A questão é como o BCE pode aliviar, uma vez que as taxas de juro de curto prazo já estão perto de zero. A maior parte da conversa na Europa está em torno de propostas para o BCE empreender Quantitative Easing (QE), seguindo o caminho do Fed e do Banco do Japão, expandindo a oferta monetária comprando os títulos do governo dos países membros. Esta seria uma realização da idéia de Mario Draghis de Transações Monetárias Específicas (OMT), anunciada em agosto de 2017, mas que nunca teve que ser usada (De Grauwe e Ji 2017). QE iria apresentar um problema para o BCE que o Fed e outros bancos centrais não enfrentam. A Eurozona não tem nenhum Eurobond emitido e negociado centralmente que o banco central poderia comprar (e o tempo para criar tal laço ainda não chegou, veja Frankel 2017). Isso significaria que o BCE teria que comprar títulos de países membros, o que, por sua vez, significa assumir posições implícitas sobre a solvabilidade de suas finanças individuais. Os alemães tendem a sentir que a compra de títulos emitidos pela BCE e por outros países da periferia constitui um financiamento monetário de governos pródigos e viola as leis segundo as quais o BCE foi estabelecido. O Tribunal Constitucional alemão acredita que os OMT excederão o mandato do BCE, embora no mês passado tenha entregue temporariamente a batata quente ao Tribunal de Justiça Europeu. O obstáculo legal não é meramente um inconveniente, mas também representa uma preocupação econômica válida com o risco moral que os resgates do BCE apresentam para os membros políticas fiscais no longo prazo. Esse risco moral estava entre as origens da crise grega em primeiro lugar (Frankel 2017). Felizmente, as taxas de juros sobre a dívida da Grécia e outros países da periferia caíram muito nos últimos dois anos. Desde que assumiu o comando do BCE, Mario Draghi percorreu brilhantemente a fina linha necessária para fazer o que é necessário para manter a zona euro unida (afinal de contas, seria pouco importante preservar princípios prístinos na zona do euro se o resultado fosse que A austeridade fiscal nunca iria colocar os países periféricos de volta em caminhos de dívida sustentáveis). No momento, não há necessidade de apoiar ligações periféricas, especialmente se flirtaria com inconstitucionalidade. Por que o BCE deve voltar ao mercado de câmbio O que, então, o BCE deve comprar, se quiser expandir a base monetária Não deve comprar títulos em euros, mas sim títulos do Tesouro norte-americano. Em outras palavras, ele deve voltar a intervir no mercado de câmbio. Aqui estão várias razões. Primeiro, resolve o problema do que comprar sem levantar obstáculos legais. As operações no mercado de câmbios estão no âmbito do mandato do BCE. Segundo, eles também não colocam questões de risco moral (a menos que se pense no risco moral de longo prazo que o privilégio exorbitante de imprimir a moeda internacional do mundo cria para a política fiscal dos EUA). Em terceiro lugar, as compras de dólares pelo BCE ajudariam a empurrar o valor cambial do euro para baixo em relação ao dólar. Essas operações de câmbio entre os bancos centrais do G7 caíram em desuso nos últimos anos, em parte devido à teoria de que elas não afetam as taxas de câmbio, exceto quando mudam os suprimentos monetários (Fratzscher 2004, Dominguez e Frankel 1993a, 1993b). Existem algumas evidências de que mesmo a intervenção esterilizada pode ser eficaz, inclusive para o euro (Sarno e Taylor 2001, Reitz e Taylor, Taylor 2004, Fatum e Hutchinson, 2002). Mas, de qualquer forma, estamos falando de uma compra do BCE de dólares que mudaria a oferta monetária do euro. O aumento da oferta de euros reduziria o seu valor de câmbio. Expansão monetária que deprecia a moeda é eficaz. É mais eficaz do que a expansão monetária que não, especialmente quando, como no momento, há muito pouca margem para empurrar as taxas de juros de curto prazo muito mais baixas. A depreciação do euro seria o melhor remédio para restabelecer a competitividade internacional dos preços para os países periféricos e tornar os seus sectores de exportação de volta à saúde. Naturalmente, desvalorizariam por si próprios se não tivessem desistido das suas moedas pelo euro dez anos antes da crise (e se não fosse a sua dívida denominada em euros). A depreciação do euro é a resposta. A força do euro tem mantido notavelmente durante os quatro anos de crise. Na verdade, a moeda apreciou-se ainda mais quando o BCE se recusou a empreender qualquer estímulo monetário na sua reunião de 6 de Março. O euro poderia permitir-se enfraquecer substancialmente. Mesmo os alemães poderiam se aquecer até o dinheiro fácil se significasse mais exportações do que menos. Observações finais Os bancos centrais devem escolher e escolher as suas políticas monetárias principalmente para servir os interesses das suas próprias economias. Os interesses daqueles que vivem em outras partes do mundo vêm em segundo lugar. Mas propostas para coordenar políticas internacionalmente para benefício mútuo são justas. Raghuram Rajan, chefe do Banco de Reservas da Índia, pediu recentemente aos bancos centrais dos países industrializados que tomem em consideração os interesses dos mercados emergentes através da coordenação internacional. Como seria a intervenção do câmbio de câmbio do BCE pelas luzes da cooperação do G20 Muito bem. Este ano, os mercados emergentes estão preocupados com o aperto da política monetária global. Os medos já não são afrouxamento monetário, como na conversa sobre as divisas de há três anos. À medida que o Fed retrocede em suas compras de títulos do Tesouro norte-americano, é o momento perfeito para o BCE intervir e comprar alguns. Nota dos autores: Uma versão abreviada desta coluna deve aparecer como um Project Syndicate op-ed. Referências De Grauwe, Paul e Yuemei Ji (2017), Implicações fiscais do programa de compra de títulos do BCE, VoxEU. org, 14 de junho Dominguez, Kathryn e Jeffrey Frankel (1993a) Dominguez, Kathryn e Jeffrey Frankel (1993b), Does Exchange Interchange Work (Instituto de Economia Internacional, Washington, DC). Fatum, Rasmus e Michael Hutchison (2002), Intervenção cambial do BCE e Euro: Estrutura Institucional, Notícias e Intervenção, Open Economies Review, 2002, vol. Frankel, Jeffrey (2017), Os três erros do BCE na crise grega e como fazer com que os eurobônus sejam a resposta à crise da zona do euro, VoxEU. org, 27 de junho Frankel, Jeffrey (2017) Obter dívida soberana direita no futuro, VoxEU. org, 16 de maio Fratzscher, Marcel (2004), Estratégias de Política de Taxa de Câmbio em G3 Economias, em C. Fred Bergsten, John Williamson, eds. Ajuste do dólar: Como distante contra o que (instituto para a economia internacional, Washington, CC). Reitz, Stefan e Mark P. Taylor (2008), O Canal de Coordenação de Intervenção Cambial: Uma Análise Estrutural Não-Linear, European Economic Review, vol. Sarno, Lucio e Mark P. Taylor (2001), Intervenção Oficial no Mercado de Câmbio: É Eficaz e, em caso afirmativo, como funciona Jornal de Literatura Econômica, 39 (3) , 839-868. Intervenção esterilizada Uma intervenção esterilizada é a compra ou venda de moeda estrangeira por um órgão central, Banco para influenciar o valor de troca da moeda nacional, sem alterar a base monetária. A intervenção esterilizada envolve duas operações distintas: 1) a venda ou compra de ativos em moeda estrangeira; e 2) uma operação de mercado aberto envolvendo a compra ou venda de títulos do governo dos Estados Unidos (no mesmo tamanho da primeira transação). A operação de mercado aberto efetivamente compensa ou esteriliza o impacto da intervenção sobre a base monetária. Se a venda ou compra da moeda estrangeira não for acompanhada por uma operação de mercado aberto, isso equivaleria a uma intervenção não esterilizada. Evidências empíricas sugerem que a intervenção esterilizada é geralmente incapaz de alterar as taxas de câmbio. BREAKING DOWN Intervenção esterilizada Considere um exemplo simples de intervenção esterilizada. Suponha que o Federal Reserve está preocupado com a fraqueza do dólar frente ao euro. Consequentemente, vende títulos denominados em euros no valor de 10 mil milhões de euros e recebe 14 mil milhões de dólares em receitas provenientes da venda de obrigações. Desde a retirada de 14 bilhões do sistema bancário para o Federal Reserve afetaria a taxa de fundos federais. O Federal Reserve vai realizar imediatamente uma operação de mercado aberto e comprar 14 bilhões de títulos do Tesouro dos EUA. Isso injeta os 14 bilhões de volta no sistema monetário, esterilizando a venda dos títulos denominados em euros. O Federal Reserve também altera a sua carteira de obrigações através do câmbio de obrigações denominadas em euros para títulos do Tesouro norte-americano. O Departamento do Tesouro dos EUA é responsável pela determinação da taxa de câmbio das nações e, para esse fim, mantém o Fundo de Estabilização Cambial. Que é uma carteira de moeda estrangeira e ativos denominados em dólar. O Federal Reserve também tem uma carteira de moeda estrangeira com a mesma finalidade. A intervenção cambial é realizada conjuntamente pelo Tesouro e pela Reserva Federal. Uma das principais ferramentas usadas pelo Federal Reserve para influenciar a política monetária é o seu objetivo para a taxa de fundos federais, que é definida pelo Comitê Federal de Mercado Aberto principalmente para alcançar objetivos domésticos. Uma vez que o Federal Reserve nunca permitiria que suas atividades de intervenção tivessem impacto em suas operações de política monetária, sempre usava a intervenção esterilizada. Bancos centrais de grandes nações, como o Banco do Japão eo Banco Central Europeu, que também usam uma taxa de juros overnight como uma meta operacional de curto prazo, também esterilizam suas intervenções cambiais. Sexta-feira, 12 de novembro de 2004 - 22:26:19 GMT DailyFX Forex: O Euro reforça como Intervenção do BCE Improvável DailyFX Forex Fudamentals 11-12-04 Por Kathy Lien, estrategista-chefe do dailyfx Euro reforça como Intervenção do BCE Dólar improvável enfraquece apesar das vendas de varejo mais fortes Ex-Autos Crescimento do PIB mais fraco na Europa e no Japão O euro Rallied para o segundo dia consecutivo enquanto tenta fazer exame de um outro stab no nível psicologicamente importante 1.30. Este é um movimento bastante ousado para os touros do euro antes da reunião de segunda-feira dos ministros das finanças da UE. A intervenção verbal no euro aumentou significativamente durante a semana passada e o BCE alertou os mercados de que a volatilidade recente foi suficientemente pronunciada para os funcionários do BCE se reunirem e discutir se é necessária uma acção adicional. No entanto, continuamos a acreditar que o banco central não vai optar por usar a intervenção física. Com a inflação actualmente acima do objectivo dos bancos centrais 2, o euro forte contribui para suportar parte da factura petrolífera e voltar a alinhar a inflação com a meta do BCE. Além disso, embora os funcionários do BCE estejam a advertir sobre movimentos brutais e excesso de volatilidade, o actual nível de volatilidade implícita de um mês não está perto do nível de volatilidade que levou o BCE a intervir em Setembro de 2000. Em seguida, Aproximadamente 17, o que se compara à atual volatilidade média na última semana de aproximadamente 10,00. Na época, o BCE persuadiu os bancos centrais dos EUA, Japão, Inglaterra e Canadá a ajudá-los a intervir no euro para impedir que deslizasse. Entre janeiro de 2000 e outubro de 2000, o valor do euro caiu 21 contra o dólar, forçando o BCE a entrar nos mercados e comprar euros. Até à data, o BCE nunca vendeu euros como parte dos esforços de intervenção. O chanceler alemão Schroeder tentou conter o aumento da moeda corrente, dizendo que agora está preocupado com a taxa EURUSD. Enquanto isso, o PIB da zona do euro no terceiro trimestre ficou aquém das expectativas, uma vez que foi arrastado mais baixo pelo crescimento mais fraco da Alemanha e da França. O dólar enfraqueceu de encontro a todos os majors apesar das vendas de varejo dos EU mais fortes do que esperadas e da confiança de consumidor mais elevada. As vendas no varejo aumentaram 0,2 mm e 0,9 mm menos automóveis. Embora o ritmo de crescimento em outubro pales em comparação com o número de cabeçalho de 1,5 em setembro, o crescimento nas vendas menos voláteis menos componente de automóveis aumentou de um revisto para cima 0,8 para 0,9. Isso marca o quarto mês consecutivo de aumento dos gastos com o consumidor. A confiança do consumidor também aumentou no mês de novembro, devido ao forte crescimento do emprego no mês passado e ao recuo dos preços do petróleo. No entanto, nem toda a notícia foi uma boa notícia, inventários de negócios só aumentou 0,1 em setembro, indicando que as empresas têm sido apenas cautelosamente reconstruir inventários. O acta da reunião de 21 de setembro do FOMC não deu nenhuma nova visão sobre a política monetária. O Fed assentiu com a expansão, mas alertou sobre o fosso crescente entre a conta corrente e o déficit comercial versus os fluxos de investimento. Na próxima semana estamos esperando os dados do Tesouro Internacional de Fluxo de Capitais para o mês de setembro. Um declínio contínuo no investimento estrangeiro nos EU seria uma causa séria para a preocupação para o greenback e poderia ser o que o euro está procurando para rachar o nível 1.30 de encontro ao dólar. Apesar desta ação giratória dos preços das semanas, a libra britânica tem remanescido essencialmente a escala limitada entre 1.84 e 1.86. Os currencys mover para o topo da gama de hoje é principalmente um reflexo da fraqueza do dólar e força do euro. Quanto à próxima semana, mantenha seus olhos em alguns pedaços de dados-chave. Espera-se que os dados do IPC apresentem sinais de aumento da inflação, uma vez que o mercado de trabalho mantém a rigidez com o desemprego esperado permanecer inalterado para outubro. Isto misturado com a despesa de consumidor que está sentindo o pitada da queda dos preços de casa é esperado criar um concoction de vendas de varejo reduzidas. Nós já vimos um sinal disso a partir desta segunda-feira insignificante BRC vendas a retalho aumento de 0,5 para outubro, para baixo de 2,0 em setembro. Apesar de ontem a liberação do GDP japonesa mais baixa do que prevista, os yen conseguiram strengthen de encontro ao dólar hoje. Para a maior parte, as expectativas de dados decepcionantes sobre o crescimento já tinham preços nos mercados, com os investidores se preparando para sinais de contração após o fraco número de pedidos de máquinas de setembro na quinta-feira. Quando o PIB entrou em 0,1 crescimento real, muito inferior à previsão média de 0,5, o simples fato de que foi positivo deu aos mercados de moeda uma razão para acabar slide quartas-de-semana. Além disso, o Índice de Produção Industrial Japonesa de setembro foi revisado em alta de 0,3 desde o valor preliminar de 0,1. O contribuinte principal para a força dos yens, entretanto, pode ter sido os comentários esperançosos do regulador Fukui de BoJ. Ele se identificou como um firme crente no potencial da economia japonesa e incentivou o mercado a olhar para um futuro mais brilhante. Além disso, a especulação sobre uma reavaliação do yuan continua a oferecer força para o iene. O Japão, como exportador líquido para a China, experimentará uma maior demanda por seus produtos enquanto o dólar será prejudicado. Dessa forma, seus efeitos no par USDJPY serão ampliados. No entanto, com o iene em 6 meses baixos e aproximando-se do limiar de dor de 105, poderíamos ver alguma intervenção BoJ. Watanabe, o vice-ministro das Finanças para Assuntos Internacionais, afirmou que eles estão monitorando o USDJPY seriamente e que se o ritmo da queda não é justificado pelos fundamentos, vamos agir. Forex Trading Notícias Forex Research Diário Forex Market News Notícias Forex relatórios podem ser encontrados na página de manchetes de pesquisa forex abaixo. 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De maior interesse será qualquer detalhes para seu plano de corte de imposto e como ele planeja fazer correções necessárias para Obamacare. Por outro lado, os comerciantes não vão ser feliz com a Pesidents falta típica de especificidade. Trumps OMB Director parecia estar tentando jogar para baixo exprctations para Trumps discurso em uma conferência de imprensa hoje. O GBPUSD caiu depois que um governo de PM Mays disse que a ameaça do segundo referendo de independência escocês está criando a incerteza desnecessária. Houve um murmúrio de que a PM May poderia estar preparada para aceitar um segundo referendo sobre independência da Sottish com a condição de que isso ocorresse depois que a U. K. saísse da UE. Outro foco-chave desta semana é um discurso sobre a perspectiva da economia na sexta-feira pelo Fed Chair Yellen em Chicago às 13:00 GMT. Esta será a próxima reunião do Fed, em 15 de março. Esta poderia ser uma de suas últimas oportunidades antes da decisão de influenciar o sentimento do mercado. As probabilidades dos futuros dos Fed Funds para uma caminhada da taxa do fed de março são agora 52 (40). Isso reflete algum cepticismo reduzido hoje. Os mercados agora colocam as probabilidades para o hike (s) da taxa por junho em 120 (105). John M. Bland, co-fundador do MBA Global-View Varejo Forex Brokerage Changing Você está procurando o seu primeiro corretor ou você precisa de um novo Há mais coisas importantes a considerar do que você poderia ter pensado. Estávamos negociando muito antes de haver corretores on-line. Global-View tem sido diretamente envolvido com a indústria desde a sua infância. Nós vimos tudo e estamos up-to-data com mudanças regulamentares recentes. Se gostaria de orientação, aconselhamento, ou tem quaisquer preocupações em todos os ASK US. Estamos aqui para ajudá-lo. 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